对于货币政策的判断

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• 要清晰的认识本次调控
  

本次房地产调控开始于2016年9月，至今中国已有超过35个城市出台了110余次房地产收紧的调控措施。仅春节之后，就有超过22个城市出台了针对购房的调控组合拳，但不少地方的房价还在上涨，群众购房热情依然不减。 楼市调控从胡温时代就开始了，记得温总理多次信誓旦旦地讲，个人任期内一定要解决房价问题。讲的那么好，我们看到的又是什么呢？是国家高层一次次信誓旦旦的政策调控，都被一轮轮价格上涨所淹没。正是因为这样，大家开始怀疑，到底国家怎么想，甚至有人说，是不是阴谋和欺骗？这就动摇了政府公信力。所以一直到现在，群众根本不把调控当回事了。 这就不是好现象了，这样的状态是有隐患的。其所带来的问题，有两条需要注意：一是过去老调控不见效，还一直往上涨这个事情，本身已经积累了巨大的涨幅，这已经不是持续买入的理由，相反要注意风险了。目前的疯狂也有加速冲顶的迹象，冲历史大顶的味道很浓烈。第二，大家都再不信政策调控，这本身使得政府调控的难度成倍加大，产此以往可能导致社会危机。
目前来看，这一轮的上涨尤其疯狂，到目前为止，那些公开数字我就不提了，给人的感觉是什么呢？典型的市场过热！从哪个国家，哪个金融市场，你都无法理解数百万亿市值的市场会这样的狂热。至少从我的信仰来说，我坚决不相信这种狂热是可以持续的。

• 不负责任的供给侧改革
  

供给侧改革这两年非常热门，各级政府在积极倡导，也出了一批专家，研究历史、研究其他国家的供给侧改革，也在我们国家去推行。这两年我也学习了学习，我感觉供给侧改革提出之初，我们寄希望更多的是：针对过剩为背景的经济，针对以低质产品为背景的经济模式，以更科学的理论促进中国向更高质量转型，供给侧改革应该是在这方面发挥作用。结果我们发现，破题也好，领先也好，见到的就是去库存和去产能。 回到我们的楼市来看，楼市涨这么快，也是从国家开始楼市去库存开始的。这就问题大了，作为民生资源的房地产原本是要限制炒买炒卖的，本来就应该对投机囤积征重税的，至少应该坚持限购限贷，为什么要放开呢？ 为什么说供给侧很尴尬呢？我们现在房价的疯狂上涨，正是由于我们国家在供给方面做的不太负责任引起的，所以现在人们在恐慌地买房，而且是无拘无束地加杠杆，很多家庭在搏命一样的买房。这不是正经的繁荣，而是扭曲的，这一定不是一种正常现象。并不是真正的需求在带动市场回升，是病态的。从这个角度来讲，大家要想，中国的房地产的供给侧是非常混乱的，是不透明的，是不负责任的。

• 为国接盘
  

我听到有些人说：“房子永远涨”，当市场上出现这种话的时候，就需要警惕风险了。再去想一想股灾之前，有人说过"为国接盘"。当一个过热的市场开始与执政党挂上钩，成为民间顺口溜，一定要小心。我自己有这个敏感性，我不知道正不正确。 所以我说，现在是非常敏感的时期，我们应该保持冷静，如果说中国超发货币的政策可以一直持续的话，如果是可持续的话，中国确实不是现有经济规律可以解释的国家了。 照着M2这样的高增长，照着这样的“影子银行”信用扩张节奏，中国迟早是要买下全世界，还要买下月亮和火星的，这怎么可能呢？一定要认识到，现在我们处于一个非常迷乱的时代，这个非常的时代一定是不可持续的。
从投资的角度来讲，比如说股票大牛市，涨到5000点以上，你全身而退都是对的，后面的1000点都不要去赚，这才是高手。如果你就看涨到6000多点，你还在6000多又买进去了，那你就栽进去了，而且这一栽进去，八成的身家就都没了，所以不要太看重短期的上涨，总是想着还有的涨，不能这样。
当越来越多的家庭在不靠谱地使用杠杆的使用房贷，而且不去看系统性风险正在临近。房地产是一个准金融市场，在咱们国家基本上变成了一个纯资、本纯金融的东西。房子是用来住的，现在才想起来，过去和现在一直是用来炒的嘛！真的是已经完全资本化，已经完全金融化了。所以我也相信它未来也更符合资本市场和金融市场的规律，它受流动性的影响，迟早会跌下来。

• 一个疯狂的时代即将结束
  

周小川行长在博鳌论坛上的一个讲话：“全球货币宽松已经到了周期尾部，不能再过分依赖货币政策了”，特别佩服周行长在敏感时刻的政策导引和风险提示，敬佩他在退休前明确地讲出来了。周行长说：“现在认真去考虑何时以及如何离开宽松货币环境，这是非常大的挑战”。
可见，其实高层认识到货币和泡沫的严重性了，这样下去是不行的！但是，事情弄到了如此棘手的地步，未来怎么样安全地脱离这个险境，是他们下一步的政策重点，预计今后所有的智囊都要围绕这个来工作
货币政策已经出现了微妙而重大的变化，一定要尽早顺从宏观大势，不要被短期市场现象所迷惑。有人说以前货币也收缩过，但以后房价不是又回来了吗？但是这一次真的很不一样：过去的货币紧缩，更多的是针对实体经济需求过旺而升息提准，货币紧缩，那么股市在提升利率的时候，还是涨的，因为那时候经济正兴盛，收入和利润的数据都是好的，所以就会出现越加息越涨的情况。 但是目前正在开启并且以后可能持续下去的这种货币紧缩，背景大不同，它不是由于实体经济需求过旺产生的信用回归。包括美国，因为美国实体经济的复苏是很脆弱的，而中国的实体经济一直在往下走，但是中国的楼市疯了，美国的股市疯了，所以这一轮的信用收缩是针对虚拟经济的反客为主，同时要考虑过去的QE和货币大宽松对全球经济造成的不良后果，全球央行都需要再反思和再回归，未来要的是脱虚向实！所以未来的这一轮紧缩，一定是金融市场更敏感，也会造成更大的打击。这是从前的货币紧缩非常非常不同的地方。
还有一个货币政策的边际效应，货币刺激对经济拉动的边际效应在快速递减。次贷危机以前，一个货币投入产生一个GDP，是1：1的关系，现在我们是25万亿的货币投入只产出5万亿的GDP产出，5个单位的货币刺激，或者是印钞，才产生1个GDP，何等低的效率，何等的不可持续！这些东西注定走不下去了。当想用货币来延缓危机，保持增长，保持表面的繁荣，会制造更多的企业债务和金融风险。 所以，这条路在这一刻，100%是走不通的了。而且我相信决策层会越来越意识到这一点。在我们国家，关键经济指标碰到天花板了，我们的经济肯定不再允许这种货币扩张，一个疯狂的时代即将结束。

shuikuman

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