01、如何正确认识杠杆?
天下之事,无所不杠杆。自有人类以来,杠杆就一直伴随着我们。为什么?因为“杠杆”意味着“放大力量,提高效率”。
乡下的老农在耕作的时候,用的锄头本质上就是一种杠杆,他靠的就是长长的“物理杠杆”,用很小的力气就可以快速开垦。
一个东莞的企业家,他雇佣了100个工人来制造手机配件年营收5000万,他用了这100人的力气、技术来获利,不过是付出了一部分成本而已,这个过程是“管理杠杆”在起作用。
拼多多,风险投资投了大量的资金做市场推广、运营维护等等,加速发展,三年实现上市,这是一种资金杠杆。
黄铮虽然早年在谷歌混得不错,也是一个早富阶层的人,但是互联网是烧钱的领域,他自己没有足够资金,所以只有借用风投的钱,才能快速撬动更大的市场。
微观上,拼多多的人拉人,也是一种杠杆,只要一个人想买,为了砍价,他就必须再拉2个人,这个机制等于放大了拼多多获取客户的杠杆。因为一个客户会给平台拉来两个客户,从而爆发式增长。
甚至大到国家治理,也得有杠杆思维。改革开放初期,总设计师提出“让一部分人先富起来,先富带动后富”。这一部分人,就是杠杆,用他们的财富效应撬动更多人接受“停止斗争,一切先前看,以发展经济为中心”的路线。
上面几个例子都是通过杠杆原理在不同的事情上发挥巨大的作用。只是人们习以为常,没有察觉罢了。
02、既然杠杆这么重要,那如何管理杠杆呢?
先来看看宏观层面中国在国际范围内的杠杆管理水平。
目前,中国政府部门杠杆率是46%,而德国的70%;我国居民杠杆率48%,而美国是78%。
换言之,德国政府比我们中国政府借债加杠杆更厉害,而美国居民比我们中国人更愿意透支消费。
很多舆论大喊中国杠杆危险,实际放到整个世界,以中国这么高的GDP增速,对应的杠杆负债率其实是非常低的。
那为什么这几年要去杠杆呢?
中国的杠杆问题是地方政府举债冲动下,国企羸弱的盈利与高企的债务的矛盾,因此杠杆去化,国企先行。
民企借债是有钱还的,因为都是自家的钱,省着花,并且业务盈利强;问题是国企盈利差,效率低,还借了一堆债务。所以,中国的去杠杆最大的问题在于国企和地方政府。
去杠杆的做法就是负债端债务的收缩与重组,资产端产能的停建与出清。
换句话来讲,国家不会一下子收缩,造成债务悬崖式的集体违约,只是逐步收紧。
例如去年你可以借100万,今年只能借80万,明年只能借50万,让你一步步把债务杠杆降下来。
产能停建与出清同理,以中国大型的钢材国企为例,目前产能严重过剩,一方面中国在全球布局一带一路,搞高铁出口,搞产能倾销,同时去掉库存;另一方面国内产能逐步降下来,数十万的工人当然不能立即遣散,只能每年少生产一点,一步步腾退。
回到个人层面的房产投资也少不了杠杆。
曾经中国人是极度厌恶借钱的,因为从小被教育勤俭节约,坚持储蓄就是美德。
为什么会这样被教育呢?因为80年代初期,中国搞建设,银行没钱,引入的外资也有限,所以国家就宣扬这种储蓄至上的理念,以方便银行将老百姓大量的闲散资金汇聚起来,拿去放贷,支持经济发展。
你能想象1992年,一年定期利率是7.6%吗?一万元,存一年可以得到760元利息,10万可得7600元。
随着经济发展,现在一年定期利率已经回落至1.5%了。为什么会回落呢?
因为利率就是对风险的定价和收益的贴现,1992年法治不健全,借钱是有风险的,所以要很高的利率才能筹集到资金,同时筹集到的资金用于经济发展,回报率也很大,因此利率非常高。
这就像你现在去银行借钱,你如果单位优质,工作稳定,违约风险低,就可以借到低息的贷款,否则只能借高息信用贷。利率是对风险的定价,一样的道理。
|